Aucune mesure politique d’envergure n’aura par contre permis de rassurer l’angoisse existentialiste des marchés. On sent bien que le système est assez stable pour végéter mais pas assez vigoureux pour se sortir de l’ornière. Ben Bernanke inquiète plus qu’il ne rassure. Le marché des changes balance entre un retour sur l’euro et le havre que représente encore la plus grande économie du monde. La comptabilité nationale chinoise n’inspire qu’une confiance mesurée. En fait, les indicateurs contradictoires foisonnent. La liquidité reste extrêmement abondante, les taux d’intérêt très bas, le chômage élevé. La crise est une réalité brutale pour certains, mais reste très relative pour d’autres. Il en résulte des marchés financiers faits de faux remous.
Comment expliquer que personne ne veut des actions Roche ou Novartis avec un rendement sur dividende (pas en péril) de plus de 4% alors que l’on se rue sur les obligations longues de ces mêmes sociétés qui n’offrent que 1 1/2% … et pendant ce temps les valeurs de luxe font des plus hauts tous les jours. Cisco, qui détient la technologie majeure pour accéder au net, prend une gifle sur une interprétation byzantine des « guidances ». Plus généralement, les problèmes que posent au monde la digestion de la révolution technologique et de l’information, le manque de recul que cela engendre se révèlent par la peine qu’ont les medias à hiérarchiser les informations concernant les événements naturels. On découvre des problèmes tels que les incendies en Russie, les inondations au Pakistan, la marée noire en Floride quand ils ont atteint le stade de catastrophe dans un souci primeur d’en faire des événements remarquables plutôt que d’avoir une réflexion dans la durée sur leur prévention. A force de regarder le guidon du vélo, on perd la perspective d’où va la route devant soi.
Cette civilisation de l’immédiat et de l’instantané manque tellement de recul. Analysons les chiffres dans l’absolu et non toujours relativement. Revenons aux vraies valeurs de l’investissement plutôt qu’à des solutions tellement solubles qu’on se demande si elles ont une quelconque consistance. Acheter des actions des 20 ou 30 meilleures sociétés dans le monde ne peut pas être faux. Incompatible avec l’hyperactivité de l’immédiat, nous devons redécouvrir les vertus de la patience.
Frédéric Binggeli
Banque Privée Edmond de Rothschild S.A.
23 août 2010